Pengujian Efektivitas Transmisi Kebijakan Moneter dalam Mencapai Sasaran Akhir Tujuan Kebijakan Moneter di ASEAN-3

Abstract

Pertumbuhan ekonomi global sesaat setelah resesi ekonomi pada 2008 mengalami perlambatan yang berdampak pada kondisi ekonomi global dalam ketidakpastian atau yang disebut dengan VUCA (Volatility, Uncertainly, Complexity, Ambiguity). Ketidakpastian dan globalisasi finansial yang terjadi beberapa tahun terakhir telah mempengaruhi mekanisme transmisi moneter, baik dengan mengubah dampak keseluruhan dari kebijakan moneter yang sebelumnya telah ditetapkan atau mengubah jalur transmisi yang ada pada suatu negara. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui saluran-saluran (Nilai tukar, suku bunga, kredit dan uang) mekanisme transmisi kebijakan moneter manakah yang memiliki derajat efektivitas didalam memengaruhi stabilitas harga dan pertumbuhan ekonomi. Periode penelitian ini berlangsung 1997Q1-2017Q4 dengan model penelitian adalah model dinamis Vector Error Correction Model (VECM) model, dengan model terbaik VECM(6). Hasil permodelan VECM(6) dikaitkan dengan hasil Impulse Responses Factor (IRF) dan Variance Decomposition (VD) untuk mengukur efektivitas. Hasil estimasi menunjukkan untuk Indonesia terdapat saluran suku bunga dan nilai tukar, Malaysia paling relatif efektif pada saluran nilai tukar dan kredit, Filipina memiliki relatif efektif pada saluran kredit dan suku bunga. Kebijakan moneter diantara masing-masing negara tersebut juga ditemukan hubungan signifikan dengan variabel ekonomi inflasi dan pertumbuhan ekonomi.