Analisis Akurasi Sharia Compliant Asset Pricing Model pada Saham Syariah di Indonesia

Abstract

Indonesia dengan 80% penduduknya mayoritas beragama Islam merupakan pasar yang tepat bagi instrumen berbasis syariah. Capital Asset Pricing Model (CAPM) merupakan alat yang dapat digunakan untuk memperkirakan return suatu sekuritas. Berdasarkan prinsip syariah, model ini tidak dapat digunakan karena mengandung unsur bebas risiko. Islam tidak mengenal bebas risiko dalam suatu investasi karena dapat dipastikan mengandung unsur ribawi yang dilarang dalam Islam. Investasi dalam Islam harus mengandung risiko sehingga model CAPM konvensional tidak dapat digunakan. Perbedaan pendapat antar peneliti mengenai rumus baku dari SCAPM menyebabkan belum ditetapkannya rumus matematis SCAPM yang paling tepat dan akurat hingga saat ini untuk dapat memprediksi risiko serta return pada saham syariah. Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis akurasi dari tiga model SCAPM dengan proksi inflasi, zakat dan SBIS. Rancangan penelitian yang digunakan yaitu explanatory research. Populasi yang digunakan adalah seluruh saham perusahaan pembentuk Indeks Saham Syariah (ISSI) pada periode 2015-2019. Sampel yang dkumpulkan menggunakan metode purposive sampling dengan total sampel penelitian sebanyak 164 saham perusahaan. Metode analisis yang digunakan yaitu Mean Absolute Deviation (MAD) dan Mean Square Error (MSE). Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa SCAPMSBIS merupakan model SCAPM yang paling akurat untuk dapat memprediksi return ekspektasi dengan nilai MAD dan MSE yang paling kecil. SBIS juga dinilai paling tepat untuk menggantikan proksi risk free pada CAPM konvensional.