DINAMIKA TABUNGAN DAN NERACA TRANSAKSI BERJALAN DI INDONESIA: ANALISIS FELDSTEIN-HORIOKA PUZZLE

Abstract

Perbedaan yang mendasar antara perekonomian tertutup dan terbuka adalah terletak dari mobilitas modal internasional yang terjadi dalam suatu negara atau ekspor dan impor. Oleh karena itu, pada perekonomian terbuka tabungan nasional tidak lagi sama dengan investasi domestik. Investasi domestik tidak hanya bersumber dari tabungan nasional namun investasi dapat bersumber dari penanaman modal asing. Konsep keterbukaan ekonomi tersebut dibantah oleh studi empiris Feldstein dan Horioka pada tahun 1979 yang membuktikan bahwa pada negara-negara anggota Organzation for Economic Cooperation and Development (OECD) terdapat hubungan antara tabungan dan investasi domestik. Disparitas antara hasil studi empiris dan konsep teoritis tersebut menjadi teka-teki ekonomi internasional sehingga tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui mobilitas kapital di Indonesia yang tercermin dari neraca transaksi berjalan dengan analisis Feldstein-Horioka puzzle. Penelitian ini dianalisis secara kuantitatif dengan menggunakan metode OLS, model dynamic OLS (DOLS) dan model vector autoregressive (VAR) yang menyimpulkan bahwa adanya mobiltas kapital yang rendah di Indonesia. Hal tersebut terbukti dari pengaruh variabel tabungan nasional yang rendah terhadap variabel neraca transaksi berjalan pada analisis DOLS. Selain itu, variabel tabungan nasional yang tidak signifikan berpengaruh terhadap neraca transaski berjalan pada anaisis VAR dan analisis regresi OLS. Hasil tersebut, secara tidak langsung mengindikasikan bahwa terdapat hubungan antara tabungan nasional dan investasi domestik di Indonesia. Dengan kata lain, paradoks atas Feldstein-Horioka puzzle terbukti di Indonesia.