Sustainabilitas Utang Luar Negeri dan Fungsi Reaksi Kebijakan Fiskal di Indonesia

Abstract

Utang merupakan instrumen penting yang digunakan oleh pemerintah suatu negara untuk mengelola ketidakseimbangan fiskal yang muncul dari perbedaan pendapatan dan pengeluaran yang dibutuhkan. Pengelolaan utang yang tepat merupakan unsur penting untuk menciptakan kondisi perekonomian yang stabil. Fungsi reaksi kebijakan fiskal merupakan respon kebijakan pemerintah dengan penyesuaian primary balance terhadap akumulasi utang. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh deviasi utang luar negeri dan output gap terhadap instrumen primary balance di Indonesia. Serta mengukur seberapa besar threshold utang luar negeri dalam menjaga sustainabilitas fiskal di Indonesia. Data yang digunakan adalah data time series berupa data kuartalan mulai dari 1997Q1-2020Q4. Sedangkan perhitungan threshold menggunakan data skunder time series tahunan 1990-2020. Metode yang digunakan penelitian ini adalah VECM (Vector Error Corection Model) dan model regresi threshold. Hasil estimasi VECM menunjukkan bahwa variabel bahwa keseimbangan primer dipengaruhi secara signifikan oleh variabel deviasi utang yang terbesar diikuti dengan output gap. Hubungan antara utang publik dan keseimbangan primer di negara Indonesia pada periode 1997-2020 menunjukkan bahwa kebijakan fiskal mengikuti jalur yang berkelanjutan. Hasil perhitungan nilai ambang batas utang luar negeri Indonesia berada pada 34.19 persen. Angka ini jauh dibawah ketentuan yang ditetapka negara berdasarkan Undang-Undang yaitu rasio utang maksimal 60 persen terhadap PDB dan defisit anggaran 3 persen terhadap PDB.