Analisis Reaksi Pasar Terhadap Pengumuman Dividen Tunai pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks IDXSMC Liquid 2025

Abstract

Pasar modal Indonesia mengalami perkembangan yang pesat dalam beberapa tahun terakhir, ditandai dengan meningkatnya jumlah investor serta aktivitas perdagangan saham. Pertumbuhan tersebut didominasi oleh investor ritel yang memiliki karakteristik berbeda dengan investor institusi, terutama dalam merespons informasi yang dipublikasikan oleh perusahaan. Salah satu informasi yang banyak menjadi perhatian investor adalah pengumuman dividen tunai karena memberikan kepastian arus kas bagi pemegang saham. Berdasarkan Signaling Theory, pengumuman dividen tunai dipandang sebagai sinyal positif mengenai prospek perusahaan, sedangkan Bird in the Hand Theory menjelaskan bahwa investor cenderung lebih menghargai dividen tunai dibandingkan potensi capital gain yang masih mengandung ketidakpastian. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis reaksi pasar terhadap pengumuman dividen tunai pada perusahaan yang tergabung dalam indeks IDXSMC Liquid tahun 2025 dengan menggunakan indikator Average Trading Volume Activity (ATVA) dan Average Abnormal Return (AAR). Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode event study. Periode pengamatan dilakukan selama 11 hari bursa yang terdiri atas lima hari sebelum pengumuman dividen tunai (t−5), hari pengumuman (t=0), dan lima hari sesudah pengumuman (t+5). Populasi penelitian adalah seluruh perusahaan yang tergabung dalam indeks IDXSMC Liquid tahun 2025. Sampel penelitian dipilih menggunakan teknik purposive sampling berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan sehingga diperoleh 33 perusahaan yang memenuhi persyaratan penelitian. Data dianalisis menggunakan statistik deskriptif, uji normalitas Shapiro–Wilk, serta uji Wilcoxon Signed Rank Test karena data tidak memenuhi asumsi distribusi normal. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan pada Average Trading Volume Activity (ATVA) sebelum dan sesudah pengumuman dividen tunai. Temuan tersebut mengindikasikan bahwa pengumuman dividen tunai mengandung informasi yang relevan bagi investor sehingga direspons melalui peningkatan aktivitas perdagangan saham di pasar. Sebaliknya, penelitian ini tidak menemukan perbedaan yang signifikan pada Average Abnormal Return (AAR) sebelum dan sesudah pengumuman dividen tunai. Meskipun secara deskriptif terdapat peningkatan rata-rata abnormal return setelah pengumuman, perubahan tersebut tidak signifikan secara statistik sehingga menunjukkan bahwa informasi dividen tunai belum direspons melalui perubahan harga saham yang menghasilkan abnormal return. Hasil penelitian ini memberikan implikasi bahwa pengumuman dividen tunai pada perusahaan yang tergabung dalam indeks IDXSMC Liquid lebih tercermin pada peningkatan aktivitas perdagangan dibandingkan perubahan harga saham. Temuan tersebut konsisten dengan Signaling Theory yang menyatakan bahwa pengumuman dividen merupakan informasi yang mampu menarik perhatian investor, serta Bird in the Hand Theory yang menjelaskan bahwa investor memberikan perhatian terhadap kepastian penerimaan dividen tunai. Bagi emiten, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kebijakan pembagian dividen tunai dapat menjadi salah satu sarana untuk meningkatkan aktivitas perdagangan saham di pasar. Bagi investor, hasil penelitian ini memberikan gambaran bahwa pengumuman dividen tunai tidak selalu diikuti oleh terbentuknya abnormal return yang signifikan sehingga keputusan investasi tetap perlu mempertimbangkan kondisi fundamental perusahaan dan informasi pasar lainnya. Selain itu, penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi bagi penelitian selanjutnya yang mengkaji reaksi pasar terhadap aksi korporasi, khususnya pada perusahaan berkapitalisasi kecil dan menengah di pasar modal Indonesia.