Uji Teori Netralitas Uang di Indonesia: Analisis Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Inflasi dan Outpul Riil Periode 2005-2025

Abstract

Penelitian ini beranjak dari perdebatan teoritis mengenai efektivitas transmisi kebijakan moneter, khususnya terkait dampak ekspansi jumlah uang beredar terhadap stabilitas harga dan pertumbuhan sektor riil. Masalah utama dalam penelitian ini adalah menguji apakah injeksi likuiditas mampu memacu pertumbuhan ekonomi tanpa memicu instabilitas harga yang berlebih di Indonesia. Oleh karena itu, penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan mengevaluasi secara empiris keberlakuan Teori Netralitas Uang (Money Neutrality) dan Teori Kuantitas Uang dalam perekonomian Indonesia pada rentang jangka pendek maupun jangka panjang selama periode 2005-2025. Metode penelitian yang digunakan adalah pendekatan kuantitatif melalui model ekonometrika Vector Error Correction Model (VECM) dengan menggunakan data deret waktu semesteran. Variabel yang dianalisis dalam sistem meliputi Jumlah Uang Beredar (M2), Produk Domestik Bruto (PDB) Riil, Inflasi, BI Rate, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Dolar AS. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, ekspansi M2 terbukti berpengaruh positif dan signifikan memicu inflasi, namun tidak berdampak kausalitas secara instan terhadap PDB riil. Temuan ini secara empiris membuktikan berlakunya Teori Kuantitas Uang sekaligus Teori Netralitas Uang di horizon jangka pendek. Sebaliknya, dalam jangka panjang, hasil uji kointegrasi dan Error Correction Term (ECT) membuktikan bahwa netralitas uang murni terbantahkan, karena M2 secara struktural memengaruhi keseimbangan PDB riil dan inflasi. Analisis dinamis IRF dan FEVD mempertegas bahwa guncangan likuiditas M2 sangat dominan memengaruhi volatilitas inflasi dibandingkan variabilitas output riil. Kesimpulannya, ekspansi likuiditas di Indonesia secara mutlak bermuara pada inflasi dalam jangka pendek sehingga uang bersifat netral terhadap sektor riil, namun pada akhirnya instrumen moneter tersebut akan mengubah kapasitas perekonomian secara permanen menuju keseimbangan baru dalam jangka panjang.