Studi Kebijakan Fiskal dan Keberlanjutan Utang terhadap Inflasi di Indonesia: Perspektif Fiscal Theory of the Price Level

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kebijakan fiskal dan keberlanjutan utang terhadap inflasi di Indonesia dalam kerangka Fiscal Theory of the Price Level (FTPL). Permasalahan utama yang dikaji adalah sejauh mana kredibilitas fiskal dan posisi utang pemerintah berperan dalam membentuk dinamika inflasi, baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang, khususnya pada periode pascakrisis dan pascapandemi COVID-19. Penelitian ini menggunakan data sekunder kuartalan Indonesia periode 2005.I–2025.II yang bersumber dari Bank Indonesia dan Kementerian Keuangan. Variabel yang digunakan meliputi inflasi (IHK), saldo fiskal, keseimbangan primer, total utang pemerintah , dan pertumbuhan broad money (M2). Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Ordinary Least Squares (OLS) untuk mengestimasi hubungan kausal antarvariabel dan menguji hipotesis penelitian secara empiris. Hasil estimasi OLS menunjukkan Hasil estimasi menunjukkan bahwa saldo fiskal dan pertumbuhan broad money (M2) berpengaruh signifikan terhadap inflasi. Sebaliknya, keseimbangan primer berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap inflasi. Sementara itu, total utang pemerintah berpengaruh negatif dan signifikan terhadap inflasiTemuan ini menunjukkan bahwa defisit APBN dan pertumbuhan M2 berpotensi menekan inflasi apabila tidak dikelola secara kredibel dan berkelanjutan. Namun, stabilitas inflasi lebih ditentukan oleh kualitas konsolidasi fiskal, kredibilitas pengelolaan utang, serta koordinasi kebijakan fiskal dan moneter daripada oleh besaran defisit atau ekspansi moneter semata.