Analisis Faktor-Faktor Yang Memengaruhi Peringkat Obligasi Syariah (Sukuk) (Studi Empiris Pada Emiten Sukuk Korporasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)

Abstract

Investasi jenis syariah yang berkembang saat ini adalah investasi pada instrumen obligasi syariah (sukuk). Investor akan membutuhkan informasi untuk meyakinkan bahwa sukuk yang dipilih sudah tepat. Informasi yang dapat membantu investor maupun calon investor adalah peringkat sukuk. Peringkat sukuk menunjukkan kondisi perusahaan penerbit, salah satunya adalah kondisi keuangan perusahaan. Salah satu lembaga yang berwenang untuk memeringkat obligasi syariah adalah PT Pefindo. PT Pefindo memiliki beberapa kriteria dan metode penilaian tersendiri untuk menentukan peringkat obligasi syariah. Penilaian yang diberikan PT Pefindo sering digunakan sebagai tolak ukur peringkat obligasi syariah. Laporan keuangan merupakan salah satu informasi yang digunakan untuk melakukan penilaian. Berdasarkan fenomena di atas, maka penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang memengaruhi peringkat obligasi syariah (sukuk). Faktor-faktor yang dipilih merupakan kombinasi dari faktor kuantitatif dan faktor kualitatif. Sumber data yang digunakan berasal dari laporan keuangan tahunan dan data sukuk yang dipublikasikan. Objek pada penelitian ini adalah perusahaan yang menerbitkan sukuk korporasi dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia serta diperingkat oleh PT Pefindo. Populasi dalam penelitian ini sebanyak 23 perusahaan penerbit sukuk korporasi. Sedangkan sampel yang digunakan sebanyak 8 perusahaan dikalikan periode penelitian yaitu 5 tahun sehingga diperoleh 40 data sampel. Seluruh variabel pada penelitian ini berjumlah 5 variabel yang terdiri atas 4 variabel independen dan 1 variabel dependen. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi logistik ordinal untuk mengetahui pengaruh dari masing-masing variabel independen (current ratio, return on asset, debt ratio, total aset, dan umur sukuk) terhadap variabel dependen (peringkat sukuk). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel yang paling berpengaruh terhadap peringkat sukuk adalah ukuran perusahaan. Semakin besar ukuran perusahaan yang diukur dengan logaritma total aset, maka semakin besar pula kemungkinan perusahaan untuk mendapatkan peringkat sukuk yang tinggi. Variabel likuiditas, profitabilitas, leverage, dan umur sukuk tidak memengaruhi peringkat sukuk. Besarnya rasio likuiditas, profitabilitas, dan leverage tidak dapat mencerminkan perusahaan akan mendapatkan peringkat sukuk yang tinggi. Demikian pula dengan umur sukuk. Jatuh tempo yang panjang atau pendek tidak memengaruhi peringkat yang diberikan kepada perusahaan penerbit sukuk.