PENDUGAAN PORTOFOLIO VALUE AT RISK (VaR) DALAM RISIKO PASAR (MARKET RISK) DENGAN MENGGUNAKAN METODE VARIANCE-COVARIANCE (Studi Kasus Perdagangan Valuta Asing)

Abstract

Banyak hal yang mempengaruhi risiko pasar, salah satunya adalah pergerakan nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing. Bagi para pelaku pasar, dalam hal ini adalah investor yang seringkali menginvestasikan uang mereka tidak hanya dalam satu aset/instrumen (mata uang asing) saja, namun beberapa aset. Sehingga risiko dalam investasi datang dari tiap-tiap aset. Masing-masing aset yang mendatangkan risiko seringkali tidak bebas satu sama lain. Risiko yang datang dari setiap aset akan berubah dengan berubahnya risiko aset lain. Dengan demikian menghitung risiko total dari seluruh aset (Portofolio) tidak dapat begitu saja diperoleh dari penjumlahan seluruh aset. Oleh karena itu pendugaan Portofolio VaR dilakukan melalui pendekatan Variance-Covariance dari masing-masing aset (Individual VaR). Tujuan dari penelitian ini adalah menentukan Value at Risk (VaR) dengan menggunakan metode Variance-Covariance yang akan berguna bagi para investor untuk menentukan kemungkinan kerugian maksimum yang akan diterima oleh investor sehingga dapat digunakan sebagai pertimbangan pada aset mana yang akan memberikan kerugian yang paling besar. Pada penelitian ini data yang digunakan adalah nilai tukar rupiah terhadap tiga mata uang asing yaitu: Dollar Amerika (USD), Dollar Eropa (EURO), Yen Jepang (JPY) yang diambil dari transaksi keuangan Bank Indonesia selama periode januaridesember

2006. Menghitung return dari masing-masing aset yang merupakan identifikasi data adalah langkah awal dari penelitian. Selanjutnya menghitung nilai volatilitas dari masing-masing aset dalam hal ini menggunakan metode Exponentially Weighted Moving Average (EWMA) yang dilanjutkan dengan tahapan perhitungan individual VaR dengan masing-masing nilainya yaitu VaR USD sebesar -,.15,33Rp ; vii VaR EURO sebesar -,39,97Rp dan Var JPY -,53,45Rp serta langkah yang terakhir adalah pendugaan Portofolio VaR dengan metode Variance-Covariance yang diperoleh adalah sebesar Rp155,627,-. Dengan kata lain kerugian maksimum yang akan diperoleh oleh investor yang apabila menanamkan aset sebesar $1, €1 dan ¥100 pada setiap mata uang USD, EURO dan JPY adalah sebesar Rp155,627,-.